一、投資發(fā)展指數(shù)回升至103.5

2025年6月，隨著中央預(yù)算內(nèi)投資項(xiàng)目和超長(zhǎng)期特別國(guó)債項(xiàng)目的全部下達(dá)，投資發(fā)展指數(shù)比上月回升0.9，達(dá)到103.5（見(jiàn)圖1）。從分項(xiàng)指數(shù)看，“兩重”建設(shè)加快推進(jìn)，對(duì)基礎(chǔ)設(shè)施投資形成有力支撐，投資規(guī)模指數(shù)大幅增長(zhǎng)；適度寬松貨幣政策效果持續(xù)顯現(xiàn)，資金供需指數(shù)不斷上升；出口頂住關(guān)稅壓力保持較快增長(zhǎng)，宏觀經(jīng)濟(jì)熱度指數(shù)總體平穩(wěn)。與此同時(shí)，投資意愿指數(shù)受利潤(rùn)增速下降等因素影響明顯回落，投資構(gòu)成指數(shù)受建筑安裝工程投資放緩影響有所下降（見(jiàn)圖2）。

下一步，要積極擴(kuò)大新質(zhì)生產(chǎn)力、新興服務(wù)業(yè)等領(lǐng)域投資，充分釋放內(nèi)需潛力，不斷增強(qiáng)國(guó)內(nèi)大循環(huán)內(nèi)生動(dòng)力。一是進(jìn)一步統(tǒng)籌用好超長(zhǎng)期特別國(guó)債、中央預(yù)算內(nèi)投資、地方政府專項(xiàng)債等各類政府投資工具，用好“兩重”“兩新”政策加力擴(kuò)圍、專項(xiàng)債“自審自發(fā)”試點(diǎn)等政策措施，同時(shí)聚焦“止跌回穩(wěn)”目標(biāo)，房地產(chǎn)市場(chǎng)政策能出盡出，能出早出，積極擴(kuò)大有效投資。二是加速新型政策性金融工具項(xiàng)目的謀劃和落地，為下半年穩(wěn)投資提供堅(jiān)實(shí)助力。

圖1  投資發(fā)展指數(shù)（2024M6—2025M6）

圖2  投資發(fā)展分項(xiàng)指數(shù)（2024M6—2025M6）

       二、分項(xiàng)指數(shù)

     （一）投資規(guī)模

2025年6月，投資規(guī)模指數(shù)為102.0，較前值回升4.9（見(jiàn)圖3）。其中，施工項(xiàng)目計(jì)劃總投資累計(jì)增長(zhǎng)2.9%，增速比1—5月提高1個(gè)百分點(diǎn)。新開(kāi)工項(xiàng)目計(jì)劃總投資累計(jì)增長(zhǎng)0.6%，增速比1—5月提高10.7個(gè)百分點(diǎn)，自2023年4月以來(lái)首度回正。截至6月底，今年8000億元“兩重”項(xiàng)目建設(shè)清單已全部下達(dá)，為重大工程、重大項(xiàng)目投資建設(shè)提供了有力支撐。

圖3  投資規(guī)模分項(xiàng)指數(shù)（2024M6—2025M6）

    （二）投資構(gòu)成

2025年6月，投資構(gòu)成指數(shù)為104.4，比前值下降0.1（見(jiàn)圖4）。其中，設(shè)備工器具購(gòu)置指數(shù)為110.4，比前值提升1.2；建筑安裝工程指數(shù)為101.9，比前值下降0.6?！皟尚隆闭邤U(kuò)圍提質(zhì)效果仍在持續(xù)顯現(xiàn)，1—6月，設(shè)備工器具購(gòu)置投資累計(jì)增長(zhǎng)17.3%，對(duì)全部投資增長(zhǎng)的貢獻(xiàn)率高達(dá)86%，比1—5月提升22.4個(gè)百分點(diǎn)；作為新型設(shè)備工器具的代表，1—6月，工業(yè)機(jī)器人產(chǎn)量累計(jì)增長(zhǎng)35.6%，增速比1—5月提高3.6個(gè)百分點(diǎn)。建筑材料方面，受房地產(chǎn)市場(chǎng)持續(xù)下行影響，1—6月，水泥、平板玻璃產(chǎn)量累計(jì)分別下降4.3%、5.2%，降幅較1—5月均擴(kuò)大0.3個(gè)百分點(diǎn)。1—6月，鋼材、挖掘機(jī)產(chǎn)量累計(jì)增長(zhǎng)4.6%、12.4%，增速分別比1—5月下降0.6、1.5個(gè)百分點(diǎn)。

圖4  投資構(gòu)成分項(xiàng)指數(shù)（2024M6—2025M6）

    （三）投資意愿

2025年6月，投資意愿指數(shù)為101.8，比前值回落0.8（見(jiàn)圖5）。3—5月，投資意愿指數(shù)實(shí)現(xiàn)了連續(xù)三個(gè)月回升，但受行業(yè)競(jìng)爭(zhēng)加劇等因素影響，回升態(tài)勢(shì)未能在6月延續(xù)。6月，工業(yè)企業(yè)投資意愿指數(shù)為106.0，較前值下降1.2個(gè)百分點(diǎn)。1—5月，規(guī)模以上工業(yè)企業(yè)利潤(rùn)總額累計(jì)下降1.1%，在連續(xù)兩個(gè)月轉(zhuǎn)正后小幅回調(diào)；工業(yè)企業(yè)應(yīng)收賬款累計(jì)增長(zhǎng)9.0%，比1—4月下降0.7個(gè)百分點(diǎn)，清理拖欠企業(yè)應(yīng)收賬款行動(dòng)取得一定成效。6月，房地產(chǎn)企業(yè)投資意愿指數(shù)為89.5，比前值提高0.7，部分先行指標(biāo)降幅有所收窄。1—6月，百城土地成交面積累計(jì)下降6.5%；房地產(chǎn)新開(kāi)工面積累計(jì)下降20%，降幅比1—5月收窄2.8個(gè)百分點(diǎn)。

圖5  投資意愿分項(xiàng)指數(shù)（2024M6—2025M6）

     （四）資金供需

2025年6月，資金供需指數(shù)為108.3，比前值提升0.3（見(jiàn)圖6）。其中，資金供給指數(shù)和資金需求指數(shù)均為108.3，分別比前值提高0.4、0.2。1—6月，M2同比增速為8.3%，比1—5月加快0.4個(gè)百分點(diǎn)，適度寬松貨幣政策持續(xù)顯效。6月，社會(huì)融資規(guī)模存量同比上升8.9%，比上月提高0.2個(gè)百分點(diǎn)，社會(huì)融資需求持續(xù)回升。金融機(jī)構(gòu)中長(zhǎng)期貸款余額同比增長(zhǎng)6.8%，與前值持平，經(jīng)營(yíng)主體中長(zhǎng)期融資需求仍待提升。

圖6  資金供需分項(xiàng)指數(shù)（2024M6—2025M6）

     （五）宏觀經(jīng)濟(jì)熱度

2025年6月，宏觀經(jīng)濟(jì)熱度指數(shù)為103.7，與前值持平（見(jiàn)圖7）。其中，經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)指數(shù)為106.1，與前值相同；價(jià)格變化指數(shù)為98.0，比前值下降0.2。出口頂住關(guān)稅壓力，1—6月累計(jì)增長(zhǎng)5.9%（以美元計(jì)價(jià)）。工業(yè)和服務(wù)業(yè)生產(chǎn)保持平穩(wěn)增長(zhǎng)，1—6月規(guī)模以上工業(yè)企業(yè)工業(yè)增加值累計(jì)增長(zhǎng)6.4%，比1—5月加快0.1個(gè)百分點(diǎn)；1—6月服務(wù)業(yè)生產(chǎn)者指數(shù)累計(jì)增長(zhǎng)5.9%，與1—5月持平。物價(jià)方面，上半年全國(guó)居民消費(fèi)價(jià)格比上年同期下降0.1%，上半年工業(yè)生產(chǎn)者出廠價(jià)格比上年同期下降2.8%。

圖7  宏觀經(jīng)濟(jì)熱度分項(xiàng)指數(shù)（2024M6—2025M6）

 

                                                 （中國(guó)工程咨詢協(xié)會(huì) 國(guó)家發(fā)展改革委投資研究所課題組）